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FIG 発行者は、大勢の観客を集める方法を知っていた米国の伝説的なショーマン、PT バーナム (写真) から多くを学ぶことができます。 バーナムの見世物にある展示品の多くは現代のサーカスには不適切、さらには違法だが、その場合クレディ・スイスはもう発行する必要はない。

冷静で誠実な銀行借り手には、なおさら似合わないでしょう。 しかし、バーナムが考案したと言われているこのページの上部にある格言から彼らが得られる 2 つの重要な教訓は、確実性と希少性を提供することです。

プライマリー債の価格設定では確実性が鍵となります。 類似した新銘柄の洪水に直面すると、投資家は自分たちが何に巻き込まれているのかを知りたがります。 今週のカバードボンドでは、ベンチマーク規模の不確実性で投資家を脅かす案件よりも、当初から規模が固定されている案件の方が好調だった。 投資家は、価格設定後にどれだけの債券が動き回る可能性があるかを知りたがります。

ボリュームを最大化しないようにサイズを制限することは、希少性を意味し、それはパフォーマンスにも影響します。

アクティア銀行は、5億ユーロの4年非成長契約でスプレッドを4bp抑制することができた一方、INGベルギーは「ベンチマーク」を約束する以外、この期間での取引規模を自ら設定していなかったが、なんとか対応できた。 12億5000万ユーロかかったにもかかわらず、わずか2bpだった。 どちらの取引も最終スプレッドは同じで、ミッドスワップよりも 17bp 高く設定されました。

プライマリー・マーケット・モニターのデータによると、アクティアはINGベルギーよりも小規模な取引（15億ユーロに対して11億ユーロ）を集めたが、そのビッド・カバー・レシオはより大型の取引のほぼ2倍だった。

銀行関係者らは、投資家はINGベルギーの提案よりもアクティアが最終規模について誠実であることを好み、「最初から積極的に関与する」と述べた。

そして、それを実行する契約を結んでいる発行体にとって、それは少し壁から外れていますが、それもうまくいきます。 ドイツ銀行の5億ユーロの規模上限は、残りの銀行がショートエンドに群がっていた2月以来最長の対象取引を成立させるのに役立った。 今週、DZ Hyp 自身の 10 年間のサービスが成功したことで、この信念はさらに強固になりました。

銀行はすでに年に数回市場に参入しているため、必要な資金を少しでも残しておいても心配する必要はありません。 代わりに、最初からサイズを設定すると、痛みを伴う再演ではなく、勝利のアンコールを意味する可能性があります。