分析：デフォルトが迫る中、ウォール街は米国債の混乱に備える

［ニューヨーク、５月２６日ロイター］ - 財務省証券に機能を依存しているウォール街の一部地域では不安が高まっており、一部のトレーダーは６月に期限を迎える米国債を回避し始めており、他のトレーダーはデフォルトのリスクにある証券への対処を準備している。。

ジョー・バイデン米大統領と議会共和党トップのケビン・マッカーシーは、財務省が6月1日の「Xデート」を迎える中、ほとんどの項目への支出を制限しながら、31兆4000億ドルの政府債務上限を2年間引き上げる合意に近づいている。請求書の支払いに資金が不足する可能性があると述べた。

財務省証券は市場全体で担保として広く使用されています。市場参加者にとっての重要な疑問は、期限までに合意に至らず財務省が債務の元本と利息を支払えなくなった場合、来月満期を迎える債券がどのように扱われるのかということだ。

そのような分野の 1 つは、銀行やマネーマーケットファンドなどが貸し借りに使用する短期資金のための 4 兆ドルの買い戻し市場またはレポ市場です。匿名の米国ファンドマネジャー幹部によると、銀行を含む一部の取引相手は、二者間取引である二国間レポで６月に満期を迎える財務省証券を敬遠しているという。 6月に満期を迎える国庫短期証券は14本ある。

証券ディーラー、カーバチュア・セキュリティーズの債券・レポ担当エグゼクティブ・バイスプレジデント、スコット・スカイム氏は、一部のレポ買い手や現金貸し手は１年以内に満期を迎える手形の受け取りを嫌がっていると述べた。スカイム氏は、一部の金融機関が一部の取引で支払いが遅れるリスクがあると判断し、財務省短期証券の受け取りを拒否するなど、５月初めから市場にストレスが現れ始めたと述べた。同氏は国庫短期証券を受け取らなかった買い手の名前は明らかにしなかった。

ジャナス・ヘンダーソンのグローバル債券ポートフォリオマネジャー、ジェイソン・イングランド氏は「取引相手はＸ日付付近で担保を取引することを望んでいないと思う」と述べた。

レポ市場の独立系ブローカー・ディーラーの幹部は匿名を条件に、同社は今のところ財務省証券への融資を継続していると述べた。その代わりに彼らは、連邦準備制度と財務省がデフォルトを防ぐために講じる措置を予想してシステムを再配線することに焦点を当てた。同幹部は、システムを整備するために週末にかけて取り組む予定だと述べた。

状況に詳しい関係筋３人によると、金融政策の実施においてニューヨーク連銀と直接取引を行っている少なくとも３つの大手銀行も、すべての財務省証券を受け入れていたという。

多くの金融機関の日常業務の重要な資金源であるレポ市場の混乱は、ワシントンで協議が長引く中、金融市場のストレスが高まる中で起きている。 24.3兆ドルの国債市場は米国だけでなく世界の経済秩序を支えているため、デフォルトは壊滅的な結果をもたらす可能性がある。

確かに、デフォルトが起こる可能性は依然として遠い。多くの市場参加者は、財務省は債務返済を優先するために別の方法で現金を節約できるため、6月1日以降も支払いを続けることができると予想している。

満期を迎える一部の証券の支払いを遅らせる必要がある場合、専門家グループは過去に、財務省がいわゆる「運用満期日」を延長することで市場の機能維持を支援できる可能性があると示唆していた。この提案は、専門家グループが作成した2021年12月の緊急時対応計画文書に詳述されており、デフォルトのリスクにある証券の満期を1日ずつ延長することを求めている。

これにより、国債を技術的に取引し、政府債務に使用されるフェドワイヤ証券サービスシステムで決済できるようになる可能性がある。しかし同団体は、多くのブローカー・ディーラーも同様に取引システムを調整できるようにする必要があり、証券の支払いが遅れた場合の影響は依然として深刻になるだろうと警告した。

証券ディーラー幹部は、満期日には証券の価値に関する他のいくつかの計算が含まれるため、このプロセスは煩雑だったと述べた。満期を延長するには「基本的に自社のシステムを破壊する」必要があったと同幹部は語った。

たとえそうであっても、安全保障のデフォルトを許すことはさらに悪いことになるでしょう。同幹部は「期限を延長しなければ、何が起こるか本当に分からない」と付け加えた。

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Davide Barbuscia は債券市場に焦点を当て、ニューヨークからのマクロ投資とトレーディングをカバーします。以前はドバイに拠点を置き、ロイター湾岸地域の首席経済特派員を務め、石油から多角化するサウジアラビアの取り組み、レバノン金融危機、社債やソブリンの債務取引に関するスクープなど、幅広いテーマについて執筆してきた。そして状況の再構築。 2016年にロイターに入社する前は、ロンドンのDebtwireでジャーナリストとして働き、ヨハネスブルグにも勤務していた。